文/張蕾 張鵬

作者供職于長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院

1.云南省電力系統(tǒng)發(fā)展概況

1.1云南省裝機(jī)結(jié)構(gòu)

云南省能源資源豐富，尤以煤炭、水能資源儲(chǔ)量較大，地?zé)崮?、太陽能、風(fēng)能、生物能也有較好的開發(fā)前景。煤炭、煤層氣資源利用空間大，煤炭保有儲(chǔ)量居全國第9位，預(yù)測(cè)煤層氣資源量居全國第9位，僅少量開發(fā);綠色電力可開發(fā)量超2億千瓦，居全國前列;水能資源全國領(lǐng)先，經(jīng)濟(jì)可開發(fā)裝機(jī)容量為9795萬千瓦，居全國第2位;太陽能資源較豐富，僅次于西藏、青海、內(nèi)蒙古等省區(qū)，省內(nèi)多數(shù)地區(qū)的日照時(shí)數(shù)為2100～2300小時(shí);可開發(fā)的風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模總量約2000萬千瓦，其中東部地區(qū)風(fēng)能資源相對(duì)優(yōu)異，風(fēng)能資源豐富的地區(qū)在曲靖市東部、紅河州中南部、大理州中部等地;頁巖氣資源豐富，昭通地區(qū)被列入全國頁巖氣勘探五個(gè)重點(diǎn)建產(chǎn)區(qū)域之一;生物質(zhì)能富集，生物質(zhì)原料種質(zhì)居全國之首。得天獨(dú)厚的能源條件，造成與全國大部分省份不同，水電是云南省的主力電源，水電發(fā)電量常年占全省八成以上。云南省是水資源大省和清潔能源大省，區(qū)域能源結(jié)構(gòu)以水電為主，水電裝機(jī)規(guī)模居全國第二，清潔能源裝機(jī)占比接近90%。根據(jù)中電聯(lián)公布的數(shù)據(jù)，截至2024年12月底，云南省電源總裝機(jī)15,188萬千瓦，其中水電、光伏、風(fēng)電、火電裝機(jī)容量分別為8,360萬千瓦、3,723萬千瓦、1,671萬千瓦、1,433萬千瓦，占比分別為55.04%、24.51%、11.01%和9.44%，光伏裝機(jī)增速最大為79.7%。云南省2024年起光伏裝機(jī)量迅速增長(zhǎng)，電源結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。

1.2云南省發(fā)電量情況

2024年，云南省總計(jì)發(fā)電量4646億千瓦時(shí)，其中水電3304億千瓦時(shí)、火電605億千瓦時(shí)、風(fēng)電385億千瓦時(shí)、太陽能351億千瓦時(shí)，水電占比71.11%，為云南省最大能源品種。

雖然近年來云南省新能源裝機(jī)快速增長(zhǎng)，但基于云南省的資源稟賦，水電依然是省內(nèi)的第一大出力電源和基礎(chǔ)電源。由于水電出力主要取決于來水情況，而基于云南省的氣候條件，水電來水具有明顯的“年內(nèi)豐枯”規(guī)律和“跨年豐枯”波動(dòng)特征，云南省發(fā)電量呈現(xiàn)明顯的年內(nèi)規(guī)律性和跨年波動(dòng)性。

下圖展示云南省2016年—2024年各個(gè)能源品種的發(fā)電量占比，從圖中可以看到光伏發(fā)電量近2年正在快速增長(zhǎng)，逐漸成為第三大能源品種。但從歷史發(fā)電數(shù)據(jù)來看，火電是區(qū)域內(nèi)具有調(diào)節(jié)能力的穩(wěn)定電源。其特點(diǎn)為水電發(fā)電量低時(shí)多發(fā)，水電發(fā)電量高時(shí)少發(fā)，即年內(nèi)枯水期多發(fā)豐水期少發(fā)、枯水年多發(fā)、豐水年少發(fā)。

1.3全社會(huì)用電量

用電量方面，近年來云南省全社會(huì)用電量增速較高，過去5年有3年的全社會(huì)用電量增速超過了10%。

全省全社會(huì)用電量2788.33億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11%。其中，一產(chǎn)用電量35.75億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)9.1%;二產(chǎn)用電量2062.06億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)12.6%(其中工業(yè)用電量2026.60億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)13.1%);三產(chǎn)用電量385.85億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)10.1%;城鄉(xiāng)居民生活用電量304.67億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)2.0%。全省外送電量2105.20億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)15.4%。

負(fù)荷結(jié)構(gòu)方面，云南省主要用電負(fù)荷為工業(yè)負(fù)荷。2023年第二產(chǎn)業(yè)用電量占比為72.9%，較全國65.8%的高出約7個(gè)百分點(diǎn)，其中電解鋁和工業(yè)硅等高載能行業(yè)是用電大戶。近年來，云南省引入了大量該類產(chǎn)業(yè)。比如，2018至2020年，云南省憑借水電優(yōu)勢(shì)，以低電價(jià)作為吸引，從山東、河南、陜西、甘肅等省份承接了超過500萬噸電解鋁產(chǎn)能。

1.4電網(wǎng)建設(shè)情況

云南電網(wǎng)屬典型的外送型電網(wǎng)，屬南方電網(wǎng)的一部分，是實(shí)施“西電東送”“云電外送”的重要省份，過去5年的外送電量占全部發(fā)電量比例高達(dá)40%～50%，截至2023年7月，云南西電東送累計(jì)送電量突破1.5萬億千瓦時(shí)。云南于1993年開啟“西電東送”，逐步形成云電送粵、云電送桂、云貴互濟(jì)、云電入瓊格局，形成了“八交十一直”西電東送大通道，并承擔(dān)著向越南、老撾送電的任務(wù)。目前，云南已建成“四橫三縱一中心”的500千伏主網(wǎng)架，呈現(xiàn)“省內(nèi)交直流并聯(lián)運(yùn)行、國內(nèi)10回直流遠(yuǎn)距離大容量輸電、國際多個(gè)方向送受電”的特點(diǎn)，成為世界上技術(shù)最先進(jìn)、特性最復(fù)雜、電力最綠色的省級(jí)異步送端大電網(wǎng)。“十四五”期間，云南電網(wǎng)積極爭(zhēng)取一批500千伏輸變電項(xiàng)目納入國家規(guī)劃和建設(shè)，預(yù)計(jì)“十四五”末期形成“四橫四縱五環(huán)三中心”的省內(nèi)骨干網(wǎng)架。

1.4.1外送通道建設(shè)

“西電東送”外送通道建設(shè)，云南省內(nèi)網(wǎng)架逐步完善。“十二五”期間，云南省積極協(xié)調(diào)增加外送電量，推進(jìn)電力市場(chǎng)價(jià)格建設(shè)，完善輸配電價(jià)改革，積極參與電力市場(chǎng)交易，在完成政府間框架協(xié)議的基礎(chǔ)上，通過市場(chǎng)化交易機(jī)制增加外送電量，促進(jìn)水電消納。同時(shí)，云南省積極培育省內(nèi)用電市場(chǎng)，大力支持工業(yè)企業(yè)用電需求，以較低的水電價(jià)格吸引鋁、硅等高耗能產(chǎn)業(yè)落地。全省用電量持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

五省區(qū)外送電力市場(chǎng)——廣東、廣西、上海、浙江、海南：1993年通過魯布革電廠開始向廣東送電，2010年通過向家壩電站開始向上海送電，2014年與廣西簽訂《云電送桂中長(zhǎng)期合作框架協(xié)議》開始向廣西送電，2019年通過南方電網(wǎng)大平臺(tái)向海南送電，2022年白鶴灘電站開始向浙江送電。云南持續(xù)努力夯實(shí)廣東、廣西、上海、浙江、海南五省區(qū)外送電力市場(chǎng)，“西電東送”規(guī)模全國第一。

根據(jù)云南省歷年電力市場(chǎng)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，2016年云南省外送電量同比增長(zhǎng)16.4%，“十三五”期間5年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到5.83%，總外送電量達(dá)到6600億千瓦時(shí)，是1993年至2015年送電量總和的1.5倍，協(xié)議外增送超過1000億千瓦時(shí)，為云南省最大程度緩解了棄水壓力，為東部省區(qū)提供了源源不斷的綠色能源。其中，廣東省作為云南“西電東送”的主要受端省份，隨著特高壓外送通道的建設(shè)，2016—2020年送廣東電量增速分別為11.7%、11%、12.2%、6%、0.6%的正增長(zhǎng)。2023年云南省外送電量達(dá)到1345億千瓦時(shí)，其中送廣東1163億千瓦時(shí)。

1.4.2“西電東送”電量

云南省作為西電東送送端大省，承擔(dān)著重要的對(duì)外輸送任務(wù)。從過往數(shù)據(jù)來看，全年外送電量占全省發(fā)電量的比例為30%～40%，豐水期一般外送電力達(dá)全部發(fā)電量的六成左右。西電東送計(jì)劃電量為優(yōu)發(fā)電量，由西電東送框架協(xié)議計(jì)劃簽訂中長(zhǎng)期交易合同并明確分時(shí)段電量，通過云南電力交易平臺(tái)進(jìn)行備案，作為省內(nèi)市場(chǎng)化交易邊界(不參與省內(nèi)市場(chǎng)化交易)。

云南省的西電東送受端省份主要是廣東(占比約為85%)，其次是廣西，主要依靠現(xiàn)有“云南省—廣東±800千伏直流”“滇西北—廣東±800千伏直流”“烏東德—廣東、廣西±800千伏多端柔性直流”三條特高壓線路以及“溪洛渡右岸—廣東±500千伏直流”送出，當(dāng)前沒有在建新的特高壓外送線路。

云南省西電東送計(jì)劃電量由五年一簽的云電送粵、云電送桂框架協(xié)議確定，“十四五”期間計(jì)劃電量為1452億千瓦時(shí)。該部分電量為量?jī)r(jià)確定部分。除計(jì)劃電量外，云南省和受端省份可根據(jù)實(shí)際情況協(xié)商多送或少送。該部分電價(jià)另行確定。比如：2023年因云南省缺電較為嚴(yán)重，通過南方電網(wǎng)大平臺(tái)余缺調(diào)劑作用，調(diào)減云南西電外送電量107億千瓦時(shí)，全年“西電東送”電量1345億千瓦時(shí);2024年前三季度，云南省已經(jīng)完成西電東送全年計(jì)劃電量，超出部分電量參與廣東省現(xiàn)貨交易(據(jù)調(diào)研了解，該部分電價(jià)存在一定的波動(dòng)，電價(jià)可能高于也可能低于協(xié)議電價(jià)，11月份交易電價(jià)整體低于計(jì)劃電量電價(jià))。當(dāng)前“十五五”期間的西電東送量?jī)r(jià)框架協(xié)議正在談判過程中。

2.云南電力市場(chǎng)發(fā)展概況

電力市場(chǎng)化交易具有區(qū)域?qū)傩詮?qiáng)、交易品種豐富、交易主體多等特點(diǎn)，市場(chǎng)情況比較復(fù)雜。從區(qū)域特點(diǎn)來看，各區(qū)域(省)電力資源和消納情況不同，電力市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)度和交易機(jī)制存在較大差異，信息披露要求也不相同，呈現(xiàn)明顯的區(qū)域?qū)傩浴慕灰灼贩N來看，電力市場(chǎng)化交易包括中長(zhǎng)期市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)、輔助服務(wù)市場(chǎng)等。其中，中長(zhǎng)期市場(chǎng)包括年(多年)、月(多月)、旬、周、日(多日)等交易品種?，F(xiàn)貨市場(chǎng)亦包括日前交易與實(shí)時(shí)交易、跨區(qū)(省間)交易與區(qū)域內(nèi)(省內(nèi))交易等多種組合交易品種。各品種交易有不同的交易特點(diǎn)和交易規(guī)則。從交易主體來看，電力市場(chǎng)化交易主體包括電力行業(yè)“源網(wǎng)儲(chǔ)荷”環(huán)節(jié)各主體，包括各發(fā)電企業(yè)、儲(chǔ)能企業(yè)、電網(wǎng)企業(yè)、售電公司、電力用戶及市場(chǎng)運(yùn)營機(jī)構(gòu)，主體類型較多，成員眾多。

2.1.云南省電力市場(chǎng)主體和入市交易情況

根據(jù)昆明電力交易中心發(fā)布的信息，截至2023年底，云南省電力市場(chǎng)累計(jì)共有87135家市場(chǎng)主體完成市場(chǎng)準(zhǔn)入，包括電廠389家、電力用戶86528家及售電公司218家。電廠方面，389家發(fā)電企業(yè)合計(jì)裝機(jī)容量為10319.4萬千瓦，其中水電165家，裝機(jī)容量為6528.1萬千瓦，容量占比為63.3%。用戶方面，共有86528家電力用戶完成市場(chǎng)準(zhǔn)入，其中累計(jì)準(zhǔn)入大工業(yè)用戶9481家，一般工商業(yè)用戶77047家。售電公司方面，累計(jì)注冊(cè)的售電公司為218家，目前有141家公司在冊(cè)，從區(qū)域分布來看主要集中在昆明區(qū)域。

根據(jù)云南省能源局發(fā)布的《關(guān)于做好2024年云南電力中長(zhǎng)期合同簽訂履約工作的通知》(云能源運(yùn)行〔2023〕321號(hào))，云南省符合條件的火電廠、水電廠、新能源均需參與中長(zhǎng)期交易。其中，在2024年進(jìn)一步擴(kuò)大了水電廠參與交易的范圍，鼓勵(lì)之前不參與交易的保山、文山、怒江、迪慶、麗江、德宏、臨滄(滄源、永德、鎮(zhèn)康)七個(gè)電價(jià)體系相對(duì)獨(dú)立的州市地調(diào)和縣調(diào)調(diào)管的110千伏及以上電壓等級(jí)并網(wǎng)運(yùn)行公用水電廠自主參與市場(chǎng)，未自主參與市場(chǎng)交易的，上網(wǎng)電量按照當(dāng)月清潔能源市場(chǎng)月度偏差電量基準(zhǔn)價(jià)結(jié)算。未來參與中長(zhǎng)期交易的市場(chǎng)主體均應(yīng)參與現(xiàn)貨交易。

2.2云南電力市場(chǎng)交易情況

截至2023年，云南省內(nèi)市場(chǎng)全年共成交電量1850.3億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.1%。占云南省全社會(huì)用電量的73.64%。根據(jù)昆明電力交易中心披露數(shù)據(jù)，近年來云南電力市場(chǎng)交易電量統(tǒng)計(jì)情況如下。

價(jià)格方面，2023清潔能源市場(chǎng)平均成交價(jià)為0.21674元/千瓦時(shí)，較2022年每千瓦時(shí)下降6.42厘。

從交易品種來看，2023年清潔能源雙邊交易成交量為1356.5億千瓦時(shí)，占全部成交電量的73.3%，平均成交價(jià)為0.21666元/千瓦時(shí)。

清潔能源集中交易累計(jì)成交電量8.22億千瓦時(shí)(其中集中競(jìng)價(jià)階段成交5.29億千瓦時(shí)，連續(xù)掛牌階段成交2.93億千瓦時(shí))，占省內(nèi)市場(chǎng)化成交電量的0.44%。

清潔能源日前交易累計(jì)成交電量50.99億千瓦時(shí)，清潔能源日前交易電量占省內(nèi)市場(chǎng)化電量比例為2.76%。

燃煤發(fā)電市場(chǎng)成交電量為309.83億千瓦時(shí)，占全部交易電量的比例為16.7%。其中，煙煤無煙煤電量平均成交價(jià)為0.40692元/千瓦時(shí)，較燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價(jià)上浮21.2%;褐煤電量平均成交價(jià)為0.35059元/千瓦時(shí)，較燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價(jià)上浮4.4%。

電網(wǎng)企業(yè)代理購電成交量124.8億千瓦時(shí)，占全部交易電量的比例為6.74%。其中，清潔能源市場(chǎng)化成交平均價(jià)格為0.27763元/千瓦時(shí)，燃煤非高耗能用戶成交均價(jià)為0.35775元/千瓦時(shí)，燃煤高耗能用戶成交均價(jià)為0.41854元/千瓦時(shí)。

當(dāng)前云南電力市場(chǎng)剛剛開始現(xiàn)貨試點(diǎn)，初步計(jì)劃在2025年下半年開始連續(xù)運(yùn)營。電力市場(chǎng)，尤其是現(xiàn)貨市場(chǎng)的快速建設(shè)，對(duì)電站的運(yùn)營能力要求越來越高，水電站如想在快速發(fā)展的市場(chǎng)中保持收益穩(wěn)定或獲取更高收益，需要電站快速熟悉相關(guān)交易規(guī)則并配備專業(yè)人員或購買專業(yè)服務(wù)。

2.3云南省電力市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制

目前云南電力市場(chǎng)化交易以中長(zhǎng)期交易市場(chǎng)為主，現(xiàn)貨交易市場(chǎng)今年開始進(jìn)行試點(diǎn)。當(dāng)前云南電力市場(chǎng)化交易現(xiàn)狀較為復(fù)雜且處于變革期，主要各類電源的發(fā)展階段、政策鼓勵(lì)力度、LCOE不同，導(dǎo)致電價(jià)體系較為復(fù)雜。根據(jù)已公開的機(jī)制電價(jià)征求意見稿的省份，預(yù)計(jì)云南省會(huì)延續(xù)“中長(zhǎng)期合約+現(xiàn)貨差價(jià)合約”的試運(yùn)行機(jī)制，機(jī)制電價(jià)需政策頒布后再討論。

2.4南方電網(wǎng)五省新能源現(xiàn)貨市場(chǎng)全面啟動(dòng)

2024年，南方區(qū)域省內(nèi)直接交易電量7647.9億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)17.9%，占全社會(huì)用電量比例44.9%，電網(wǎng)代購電市場(chǎng)化電量1262.3億千瓦時(shí)。

分省區(qū)看，廣東和廣西風(fēng)電、光伏、核電參與市場(chǎng)化交易;云南水電、風(fēng)電、光伏參與市場(chǎng)化交易;貴州光伏參與市場(chǎng)化交易，水電參與發(fā)電權(quán)交易;海南光伏參與綠電認(rèn)購交易。2025年4月1日，中國南方電網(wǎng)正式發(fā)布《新能源參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)工作方案(2025年版)》(征求意見稿)，明確要求南方五省(廣東、廣西、云南、貴州、海南)2025年6月1日起執(zhí)行現(xiàn)貨市場(chǎng)長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行，推動(dòng)集中式、分布式新能源上網(wǎng)電量全面參與現(xiàn)貨市場(chǎng)。這一政策不僅標(biāo)志著新能源市場(chǎng)化交易進(jìn)入深水區(qū)，行業(yè)格局面臨系統(tǒng)性重構(gòu)。

除結(jié)算試運(yùn)行以外，南方區(qū)域市場(chǎng)全年開展模擬試運(yùn)行。結(jié)算試運(yùn)行期間，而且標(biāo)志著南方區(qū)域市場(chǎng)整體供需寬松，日最高出清均價(jià)集中出現(xiàn)在海南、貴州省份;日最低出清均價(jià)集中出現(xiàn)在云南、廣西地區(qū)，出清情況詳見上表。

3.云南省電力市場(chǎng)特點(diǎn)

結(jié)合近幾年云南省電力市場(chǎng)現(xiàn)貨試運(yùn)營實(shí)際情況，總結(jié)云南省電力市場(chǎng)特點(diǎn)如下。

3.1南方電網(wǎng)五省2024年12月底前制定承接方案，重點(diǎn)明確電價(jià)上下限、競(jìng)價(jià)規(guī)則及技術(shù)銜接機(jī)制。預(yù)計(jì)云南省會(huì)延續(xù)集中式電站探索“中長(zhǎng)期合約+現(xiàn)貨差價(jià)合約”組合策略，對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。云南省電價(jià)相對(duì)較低，在五省統(tǒng)一的現(xiàn)貨交易市場(chǎng)中，即便考慮線損、輸配電等費(fèi)用，云南省的電力具有一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

3.2云南省現(xiàn)貨交易試點(diǎn)進(jìn)程較快，在一年內(nèi)即完成了日、周、旬、月度時(shí)間跨度的全部試點(diǎn)。對(duì)市場(chǎng)參與主體來說，準(zhǔn)備時(shí)間較短，參與主體的交易意識(shí)及人才儲(chǔ)備短期可能存在不足，各項(xiàng)目主體應(yīng)加快交易人才的培養(yǎng)。

3.3隨著“136號(hào)文”的頒布，機(jī)制電價(jià)對(duì)于增量項(xiàng)目存在較大影響。國家發(fā)展改革委早期建議競(jìng)價(jià)上限為上年實(shí)際結(jié)算價(jià)上浮一定比例，市場(chǎng)預(yù)期競(jìng)價(jià)上限應(yīng)為基準(zhǔn)價(jià)，從實(shí)際情況來看廣西、湖南、湖北競(jìng)價(jià)上限已明顯下調(diào)。山東未明確金額，但原則是采用上年結(jié)算均價(jià)。預(yù)計(jì)此舉成為趨勢(shì)。機(jī)制電價(jià)僅為獲得市場(chǎng)交易均值的有限保障，因此上限應(yīng)參考這一水平且逐年下降。因此，理論上無論是否參與機(jī)制電價(jià)競(jìng)配，如果高度相關(guān)，結(jié)合歷史交易結(jié)果，建議至少按照上年實(shí)際結(jié)算價(jià)或基準(zhǔn)價(jià)-0.05元/Wh或采取其他更為合理的預(yù)測(cè)水平進(jìn)行電價(jià)預(yù)測(cè)和收益測(cè)算。

3.4從已公布省份的“136號(hào)文”政策征求意見稿推測(cè)，目前各省對(duì)于分布式能源的機(jī)制電價(jià)仍然參考當(dāng)?shù)氐娜济簶?biāo)桿電價(jià)，所以暫時(shí)不會(huì)對(duì)存量分布式能源造成較大影響。

3.5參考云南的現(xiàn)貨交易價(jià)格曲線，試運(yùn)營期間，現(xiàn)貨交易價(jià)格曲線整體呈現(xiàn)“鴨子曲線”形態(tài)，中午時(shí)段光伏大發(fā)疊加用電低谷，交易電價(jià)較低，甚至出現(xiàn)0電價(jià)，早晚電價(jià)相對(duì)較高。現(xiàn)貨交易對(duì)光伏的經(jīng)濟(jì)性會(huì)產(chǎn)生一定的不利影響，對(duì)具有調(diào)節(jié)能力的中小水電有利好影響。

3.6隨著機(jī)制電價(jià)政策以及電力市場(chǎng)加快推進(jìn)的角度而言，對(duì)發(fā)電企業(yè)而言，相較之前只需做好發(fā)電生產(chǎn)，市場(chǎng)運(yùn)營愈發(fā)重要。