近年來，隨著我國電力市場建設速度的加快，電力市場的交易品種逐漸走向多元化、精細化。在已經(jīng)開展了現(xiàn)貨運行及結算的市場中，這種多元化、精細化主要體現(xiàn)在中長期交易品種上。

(來源：微信公眾號“蘭木達電力現(xiàn)貨”作者：張盛愷)

以山西市場為例，中長期交易品種包括年度、多月及月度的雙邊交易，年度及月度的國網(wǎng)代理購電交易，月和旬的集中競價與滾動撮合分時段交易，以及D+2至D+5的多日滾動撮合分時段交易等。其中，日滾動交易最能體現(xiàn)交易的精細化特征，一個日滾動交易日至少包括D+2至D+4分24個時段的交易窗口，即最少有72個交易窗口。而面對這種高度精細化的多窗口交易，完全采用人工盯盤的方式進行交易將會耗費大量的人力物力，整體效率并不高。同時，人工的交易決策在這種高頻的多窗口交易中往往也受到交易員個人性格及做交易時的狀態(tài)所影響，整體策略不夠穩(wěn)定，且難以回測。

正是在這樣的背景下，量化交易的概念逐漸進入了人們的視野。

一、什么是量化交易?

量化交易，一般指證券投資中的一種交易方式，指的是基于定量的數(shù)學模型，通過計算機技術，分析大量歷史數(shù)據(jù)后制定出計算機可以自動執(zhí)行的交易策略程序，最后通過計算機完成交易執(zhí)行的交易方式。量化交易普遍被認為可以防止交易中人為的主觀因素帶來的交易損失，同時節(jié)省很多人力成本。由于其使用計算機技術自動識別市場上的交易機會并執(zhí)行交易，因此通常來說其對市場的反應比人更加靈敏，能夠比人更快速地捕捉市場上的機會。

當然，想要在市場中較好地實現(xiàn)量化交易策略，也離不開對市場、對交易系統(tǒng)等的一些假設。一般認為，無論交易標的是什么，想要較好地實現(xiàn)量化交易策略，離不開如下的假設：

市場有效性假設：許多量化交易策略都基于市場有效性假設，即市場價格反映了全部可得信息，不存在可以預測市場價格變動的方法。因此，量化交易者必須相信市場價格會迅速反映出新信息，并且不能長期保持明顯的非理性波動。這實際上表明，并不存在長期穩(wěn)定的套利機會，量化策略必須迅速識別市場上出現(xiàn)的套利機會并執(zhí)行交易，并不斷尋找新的機會。

數(shù)據(jù)質(zhì)量和可靠性：量化交易依賴于大量的市場數(shù)據(jù)來進行分析和決策。因此，策略的成功實施需要可靠且高質(zhì)量的數(shù)據(jù)源。這包括實時數(shù)據(jù)、歷史數(shù)據(jù)以及與交易策略相關的其他數(shù)據(jù)。這實際上對量化交易系統(tǒng)的構建提出了要求，只有強大的數(shù)據(jù)庫支撐才能夠支持策略的有效實施。

流動性和執(zhí)行假設：一些量化交易策略可能對市場流動性要求較高，因為它們需要在短時間內(nèi)進行大量交易，即無論資產(chǎn)當前的價格是多少，市場上需要存在足夠的對手方以確保交易能夠順利執(zhí)行。如果市場上的流動性匱乏，很多需要高頻交易的交易策略。

交易成本和滑點：交易成本包括交易傭金、交易稅、買賣價差等，而滑點是指市場價格在交易執(zhí)行時出現(xiàn)的偏移。量化交易者需要考慮這些交易成本和滑點對策略盈利能力的影響，并將其納入策略設計和優(yōu)化過程中。過高的交易成本可能會在高頻、大量的交易中被放大，成為限制量化策略的一個重要因素。

還有一些假設隨交易標的的不同而有所變化，包括政策假設、市場心理假設等等。在構建一個量化策略之前，交易者需要對這些假設條件進行詳盡的評估和分析，以確保策略在執(zhí)行中是可行的和穩(wěn)健的。

二、量化交易的經(jīng)典應用場景

目前，量化交易在股票、期貨、衍生品等各種流動性較高的金融資產(chǎn)交易中都有廣泛地應用。以股票市場為例，一個量化交易策略的數(shù)理理論基礎以及策略內(nèi)在邏輯可能是多種多樣的，但在策略輸出上卻是高度統(tǒng)一的，幾乎無外乎選股與擇時兩項，即選擇什么股票進行交易，以及在什么時間買入和賣出，這本質(zhì)上是由股票市場的特征決定的。而對于期貨、期權及其他各類衍生品等較為復雜的金融資產(chǎn)，量化策略則可能涉及各種合約的具體設計等復雜的輸出。

總的來說，量化交易應用廣泛，美國及歐洲的電力交易機構也已將其充分應用在各種電力交易品種中，尤其是短期高頻的日內(nèi)交易。而我國的電力市場目前仍處在大力建設的時期，政策規(guī)則和一些基礎設施建設還不完善，主流的交易方式依然是人工交易，離量化交易還有一定的距離。

三、量化交易在電力現(xiàn)貨市場中的可行性分析

在了解量化交易的概念及部分應用場景后，我們最關心的自然是量化交易的理念是否能夠被用于我國的電力現(xiàn)貨市場，特別是那些高頻次、多窗口的交易品種。

我們還是以山西市場目前的連續(xù)多日滾動窗口為例，由于該交易窗口屬于中長期交易，因此在計算損益時使用中長期交易的收益公式，每筆交易的交易量乘以交易價格與日前價格的價差，即為該筆交易的損益。

我們首先要明確的是，日滾動窗口已是距離日前出清最近的交易窗口，如非節(jié)假日，每個標的日僅存在D-5到D-2的2~3個交易窗口，即盡管對于每個交易日有24個時段，但對于單個時段來說，其僅有離標的日很近的2~3個交易窗口。同時，由于規(guī)則的限制，在每個交易窗口僅能做單個方向的操作，買入成交后便不能賣出，賣出成交后便不能買入。如果觀察單個交易窗口的流動性，會發(fā)現(xiàn)流動性也比較有限，盤口的價差始終存在，在一些價差較大的時段可以達到50元/MWh甚至更多。

根據(jù)以上的描述我們會發(fā)現(xiàn)，山西的日滾動交易似乎還不具備進行大規(guī)模量化交易的假設條件，由于其本質(zhì)上屬于一種中長期交易，損益來自于跟日前出清價格的價差，因此交易主體沒有必要在日滾動窗口中進行高頻次的交易，來進行窗口間或窗口內(nèi)的套利，市場的流動性自然不夠充足。實際上，對于其他省份的各類類似于日滾動的中長期交易，其也存在相似的問題，既然有了現(xiàn)貨價格作為錨定，且現(xiàn)貨的出清價格并不受中長期交易價格的影響，那么中長期過于頻繁的交易看起來似乎多此一舉。

因此，量化交易想要在國內(nèi)的電力市場中大放異彩，還需要更加成熟的市場建設。一方面，中長期交易可以適當減少交易限制，以增加市場主體的交易積極性，增加市場流動性。另一方面，可以逐步建立日內(nèi)的連續(xù)超短期交易市場，以充分利用量化交易快速、高頻的交易優(yōu)勢。